在面试面板上，全球显示面板行业历史上经历了三次产业转移， 最初从美国发明液晶技术转移至日本实现了液晶显示的产业化，第二次是在经济危机中从日本转移至逆周期投资的韩国和中国台湾，同时也伴随着消费电子产业从日本转移至韩国。目前我们正在经历第三次显示面板产业的转移，中国成为成为名副其实的全球显示面板中心。

京东方的市场份额将从2016年的12%增至2022年的20.2%，TCL华星的全球液晶面板产能市占率将从2016 年的行业第七位成为2022年的行业第二位，中国大陆厂商在液晶显示面板产能份额将在2022 年达到 47.2%

据Display Search预测，全球偏光片市场需求面积有望在2019 年达到5亿平方米。2019年全球偏光板市场规模合计达到640亿人民币。按照国内产能占比约为全球的三分之一估算，国内市场规模约为213亿元人民币左右。

三利谱主要产品分为TFT一LCD系列偏光片和黑白系列偏光片两大类，偏光板是液晶面板生产重要原材料之一

公司从2014 年开始，营收规模实现稳步上升，2014一2019年营收复合增速CAGR为20%，但是归母净利润复合增速仅为2%，主要原因在于公司成本中原材料占比超过70%，而且主要采购自日本，由于日元兑人民币汇率在过去几年一直处于上升通道，所以对于利润端产生较大的影响。2019 年由于小尺寸偏光板需求大幅增长，推动公司营收大幅成长68%， 利润端也随着日元兑人民币升值压力减小而出现大幅增长，预计2019年归母净利润同比增长184%达到7853万元。

三利谱未来五年公司将进入高速成长期，2019一2023 年的营收复合增速将达到50%左右。

首先国产替代正在如火如荼进行的小尺寸偏光板业务盈利能力大幅改善，由于以华为手机为代表的国产手机品牌的市场份额逐步提升，公司的偏光板价格具有明显优。

其次今年三季度实现满产满销的大尺寸偏光板业务开始放量，今年上半年大尺寸偏光板业务主体合肥三利谱仍然亏损约3600 万，明年这块业务有望扭亏为盈。

预计公司 2019-2021年摊薄每股收益净利润增长率为 115%，201%和60%，对应 PEG为 0.6、0.1 和 0.2。

由于公司未来三年进入业绩高速增长期，PEG远低于行业平均，公司2019-2023 年的EPS复合增速约为 71%，由于未来新产线投产以后新产品导入进度受到下 游客户的认证周期而存在一定的不确定性，给予公司一定的估值折价，明年合理的市盈率 P/E 估值约为35-40x左右。